進(jìn)入四季度，前期貨幣緊縮的政策效果進(jìn)一步凸顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退形勢(shì)日益嚴(yán)峻，并傳導(dǎo)至金融市場(chǎng)，接二連三的重大利空出臺(tái)已讓投資者信心損耗殆盡。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)新變化，最高決策層對(duì)緊縮政策定向微調(diào)，如出臺(tái)了對(duì)小微企業(yè)定向?qū)捤傻男刨J政策，并下調(diào)了浙江農(nóng)信系統(tǒng)部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，但仍不足以緩解目前企業(yè)資金緊張的狀況。接近年底，企業(yè)資金需求增加，此次意外下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，明顯釋放緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺，保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信號(hào)。目前對(duì)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格尚無(wú)多少變化，對(duì)鋼材期貨價(jià)格波動(dòng)影響也不顯著。下面結(jié)合本次調(diào)準(zhǔn)意圖及鋼材基本面狀況，對(duì)鋼材后期走勢(shì)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)11月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回落至49，為自2009年3月至今首次跌至50枯榮線下，并創(chuàng)下33個(gè)月以來(lái)的新低。這意味著經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)顯現(xiàn)。外圍經(jīng)濟(jì)同時(shí)下滑，新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)離我們愈來(lái)愈近。在這個(gè)節(jié)骨眼上，適當(dāng)調(diào)低準(zhǔn)備金率對(duì)提振市場(chǎng)信心，緩解重點(diǎn)企業(yè)年末資金緊張狀況是有益的。另外，此舉也是回?fù)?“熱錢”流出對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的負(fù)面沖擊。央行數(shù)據(jù)顯示，10月份新增外匯占款為-249億元，是2007年12月份以來(lái)首次出現(xiàn)單月負(fù)增長(zhǎng)。在外商直投（FDI）和貿(mào)易順差均持穩(wěn)的情況下，外匯占款卻出現(xiàn)46個(gè)月以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。外匯占款下降主要是因熱錢流出所致。

　　 本次調(diào)低存款準(zhǔn)備金，大約可以增加4000億貨幣投放，規(guī)模不大，更多是向市場(chǎng)釋放積極放松銀根的信號(hào)，以為后續(xù)政策的出臺(tái)做好鋪墊，短期不能起到實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的作用。未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好尚待經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善挖掘出的經(jīng)濟(jì)潛力增強(qiáng)。顯然，這并非一朝一夕就能完成。

　　 另?yè)?jù)最新消息，截至11月28日，四大國(guó)有商業(yè)銀行新增貸款僅為1400多億元，預(yù)計(jì)金融機(jī)構(gòu)全月新增貸款在5000億元左右，大大低于市場(chǎng)預(yù)期的6000億元，年末市場(chǎng)資金短缺現(xiàn)象依然明顯。據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，多數(shù)鋼貿(mào)商目前資金緊張，并對(duì)后期市場(chǎng)需求態(tài)度消極，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。

　　 下游鋼材需求既有近憂、也有遠(yuǎn)慮。今年前10個(gè)月，全國(guó)造船完工量為5521萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)15.4%，但1-10月全國(guó)新承接船舶訂單同比下降45.5%。其中，10月當(dāng)月我國(guó)新承接船舶訂單僅73萬(wàn)載重噸，同比下降了81%，環(huán)比下降了23%，成為本年度最低點(diǎn)。截至10月底，全國(guó)手持船舶訂單量比上年同期下降15.9%。受世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷影響，船舶制造企業(yè)新船舶訂單就已逐漸減少，船舶市場(chǎng)維持低迷運(yùn)行。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，前10個(gè)月國(guó)產(chǎn)汽車產(chǎn)銷雙雙超過(guò)1500萬(wàn)輛，增速比前9個(gè)月有所回落。其中，10月份汽車產(chǎn)銷量分別為157.02萬(wàn)輛和152.48萬(wàn)輛，環(huán)比同比均有所下降。此外，鐵道部統(tǒng)計(jì)中心公布10月份全國(guó)鐵路主要指標(biāo)完成情況顯示，前10個(gè)月，鐵路完成固定資產(chǎn)投資4289.9億元，同比下降25.2%。其中，10月份單月鐵路完成固定資產(chǎn)投資335.6億元，這是鐵路連續(xù)第三個(gè)月固定資產(chǎn)投資在400億元以下?？梢钥闯觯瑖?guó)內(nèi)鋼市運(yùn)行環(huán)境惡化明顯，數(shù)量有限的貨幣投放對(duì)鋼材市場(chǎng)而言僅是“微風(fēng)拂面”，起不到在數(shù)九隆冬御寒市場(chǎng)的作用。

　　 根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，上半年央行調(diào)準(zhǔn)多次，鋼材市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)生多大變化，三、四季度由于歐美債務(wù)危機(jī)觸發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡，鋼材市場(chǎng)才發(fā)生大幅下跌。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)鋼材市場(chǎng)影響才是實(shí)質(zhì)性的。如果固定資產(chǎn)投資及行業(yè)政策方面沒(méi)有新的刺激政策，鋼鐵需求基本面依然面臨新的挑戰(zhàn)，年末鋼市難有樂(lè)觀行情，主線依然是房地產(chǎn)調(diào)控、經(jīng)濟(jì)下滑背景下的需求萎靡。